Il gruppo Acciona ha nuovamente posto al centro del dibattito di mercato il futuro della sua controllata dedicata alle energie rinnovabili. L'azienda, presieduta da José Manuel Entrecanales, sta analizzando ancora una volta il da farsi. Acciona Energy, di cui controlla circa il 91% del capitaleTra le opzioni prese in considerazione, sta guadagnando terreno l'idea di lanciare un'offerta pubblica di acquisto (OPA) per acquisire il 100% della società e delistarla dalla borsa.
Secondo varie fonti finanziarie, Acciona ha fatto un ulteriore passo avanti e ha assunto Citi e Goldman Sachs in qualità di consulenti Studiare tutte le alternative possibili. Sul tavolo ci sono opzioni che vanno da un'offerta pubblica di acquisto alla revoca della quotazione in borsa, all'ingresso di un azionista di maggioranza, a una vendita parziale, a una fusione, o persino al mantenimento dello status quo attuale se si conclude che un'azione non è conveniente.
Acciona sta valutando un'offerta pubblica di acquisto per ritirare dalla quotazione il 9% delle azioni che ancora non controlla.
Tra i vari scenari analizzati, quello che sta attirando maggiormente l'attenzione è quello di un Esclusione dell'offerta pubblica di acquisto circa il 100% di Acciona EnergíaIn pratica, ciò significherebbe che la società madre acquisterebbe il 9% del capitale ancora detenuto da azionisti di minoranza e istituzionali e ritirerebbe la controllata dalla borsa valori.
Stime di varie società di analisi, come Bankinter e Banco SabadellSi stima che il costo di un'ipotetica offerta pubblica di acquisto per il delisting della società si aggiri tra i 650 e i 700 milioni di euro ai prezzi di mercato attuali. Questa cifra è superiore a quella che sarebbe stata qualche mese fa, dopo il forte rimbalzo delle azioni di Acciona Energía nell'ultimo anno, con aumenti di circa il 40%-45%.
In Borsa, Acciona Energía viene scambiata a circa 23 euro per azioneIl prezzo delle azioni è inferiore ai 26,73 euro a cui ha debuttato nell'estate del 2021, ma nettamente superiore ai minimi recenti. La società madre, nel frattempo, ha una capitalizzazione di mercato di oltre 14.000 miliardi di euro, rispetto a poco più di 7.500 miliardi di euro della sua controllata nel settore delle energie rinnovabili, che valeva addirittura più del gruppo al culmine del boom delle energie verdi.
Vale la pena ricordare che nella sua offerta pubblica iniziale, Acciona ha collocato circa un Il 15% della controllata è detenuto da investitori istituzionali.Da allora, ha riacquistato azioni sul mercato, superando il 90% e raggiungendo attualmente circa il 91,11%, riducendo drasticamente il flottante disponibile per gli azionisti di minoranza e, di conseguenza, la liquidità del titolo.
Un'analisi strategica che si sta sviluppando da tempo e non si limita all'offerta pubblica di acquisto.
La possibilità di un'offerta pubblica di acquisto per il delisting della società non è qualcosa che si presenta dall'oggi al domani. La società stessa José Manuel Entrecanales lo ha già ammesso circa un anno fa Stavano valutando diverse formule per riorganizzare la struttura del gruppo, tra cui la fusione della controllata nel settore delle energie rinnovabili con la società madre, il ritiro dalla borsa, l'ingresso di un partner o il non intraprendere alcuna azione.
Più recentemente, la società ha riconosciuto pubblicamente di aver incaricato una banca d'investimento di valutare alternative aziendali alla luce della debole performance di Acciona Energía sul mercato azionario. È stato ora confermato che Citi e Goldman Sachs sono i prescelti, le stesse entità che avevano già partecipato al debutto in borsa della controllata insieme a Bestinver e Morgan Stanley.
Attualmente, la gamma di opzioni in fase di analisi non si limita a un'offerta pubblica di acquisto. Altre opzioni prese in considerazione includono... inserimento di un azionista di riferimento nel capitale di Acciona Energía, una possibile cessione di una quota rilevante a terzi, un'operazione di scorporo o anche una fusione con la stessa Acciona o con un altro gruppo del settore.
Allo stesso tempo, diverse istituzioni finanziarie concordano sul fatto che sia anche apprezzato non prendere decisioni immediate oppure per articolare una combinazione di diverse di queste alternative in fasi differenti, a seconda di come si evolvono il mercato dell'energia elettrica, la regolamentazione e i tassi di interesse.
Potenziale impatto su debito, leva finanziaria e valutazione del gruppo
Uno degli aspetti chiave presi in considerazione nell'analisi è l'effetto che qualsiasi movimento avrebbe sul Il debito e gli indici di leva finanziaria di AccionaAlla chiusura dell'ultimo esercizio finanziario, il debito totale del gruppo ammontava a circa 7.000 miliardi di euro, di cui poco più di 4.100 miliardi relativi alla controllata attiva nelle energie rinnovabili.
Secondo i calcoli del Banco Sabadell, se Acciona decidesse di acquistare 100% di Acciona Energía Ai prezzi attuali, il debito aumenterebbe di circa il 9,4% e la leva finanziaria raggiungerebbe circa tre volte l'EBITDA. In uno scenario alternativo, in cui la società madre optasse per la vendita di circa il 40% della controllata, gli analisti stimano che potrebbe ricavare circa 3.000 miliardi di euro, pari a quasi un terzo del suo debito netto, riducendo il rapporto a meno di due volte l'EBITDA.
Bankinter, dal canto suo, insiste sul fatto che l'operazione che verrà infine scelta deve per promuovere la crescita, per contribuire al controllo del debitoper preservare il rating creditizio del gruppo e generare valore per tutti gli azionisti, sia di maggioranza che di minoranza. In questo contesto, la società mantiene un atteggiamento prudente e una raccomandazione neutrale sulle azioni di Acciona, con prezzi obiettivo in fase di revisione.
Gli strateghi di Anche Deutsche Bank sta mostrando cautela Mantengono una visione neutrale su Acciona Energía, valutandola in linea con gli attuali prezzi delle azioni, intorno ai 23 euro per azione. A loro avviso, la priorità della controllata è completare il programma di dismissione in modo ordinato per mantenere il rating di investimento.
Pressione per prezzi dell'elettricità più bassi ed evoluzione del modello di business
Negli ultimi anni, la performance finanziaria di Acciona Energía è stata influenzata da un contesto dei prezzi dell'elettricità meno favorevole in diversi dei suoi mercati chiave. Questa situazione ha inciso negativamente sull'utile operativo lordo (EBITDA) dell'azienda.
Bankinter sottolinea che il L'EBITDA operativo di Acciona Energía sarebbe diminuito di circa il 18% nel 2024.Secondo le previsioni, il prezzo delle azioni della società dovrebbe diminuire di circa il 13% nel 2025 e subire un'ulteriore flessione di circa il 5% nel 2026. Questa tendenza, unita alla volatilità normativa e dei prezzi, ha ridotto l'attrattiva della controllata sul mercato azionario e ha spinto alla ricerca di alternative strategiche.
Ciononostante, il gruppo mantiene obiettivi ambiziosi per i prossimi anni. Entro il 2026, le proiezioni interne indicano che Acciona potrebbe raggiungere un EBITDA consolidato nell'ordine di 3.100 miliardi di euroDi cui circa il 40% proverrebbe da Acciona Energía. Parallelamente, la società si è posta l'obiettivo di ridurre il debito della controllata al di sotto dei 3.000 miliardi di euro.
Nelle informazioni recentemente trasmesse alla Commissione nazionale del mercato mobiliare (CNMV), Acciona Energía ha comunicato che il primo trimestre sta procedendo in linea con le aspettative. con le previsioni per l'anno, e che il suo programma di rotazione degli asset sta procedendo come previsto, con oltre 1,5 GW di accordi lanciati sul mercato e l'intenzione di concludere i più avanzati prima dell'estate.
Piano di vendita di asset e recenti transazioni nel settore delle energie rinnovabili
Per alleviare la pressione sul proprio bilancio e rafforzare il proprio profilo finanziario, Acciona e la sua controllata hanno lanciato un piano intensivo di disinvestimento in attività rinnovabili in diverse aree geografiche. L'idea è di ruotare parte del portafoglio una volta giunto a scadenza, realizzare plusvalenze e reinvestire il capitale in nuovi progetti.
Questo programma mette in evidenza diverse operazioni importanti. Da un lato, l'accordo con Mexico Infrastructure Partners (MIP) Vendita del 49% di un portafoglio fotovoltaico di circa 1.300 MW negli Stati Uniti e di due parchi eolici in Messico per un totale di oltre 320 MW. Il valore complessivo della transazione si aggira intorno a 1.000 miliardo di dollari e la sua conclusione è prevista nella seconda metà dell'anno.
La vendita di 440 MW di impianti eolici e fotovoltaici assegnati a Opdenergy.Questi progetti, distribuiti in una dozzina di complessi in province come Albacete, Cadice, Cuenca, Lleida, Valencia e Zamora, hanno un'età media di circa 15 anni e un potenziale di ibridazione in alcuni degli asset. Valutati circa 530 milioni di euro, hanno contribuito in modo significativo agli utili del gruppo.
In Spagna, Acciona Energía ha anche avviato processi per cedere quasi 361 MW di energia eolicaQuesto fa parte di un pacchetto più ampio di circa 1.500 MW di asset che spaziano tra diverse tecnologie in tutto il mondo. Negli ultimi due anni, i trasferimenti di asset della società hanno totalizzato un valore di circa 3.200 miliardi di euro e circa 900 milioni di euro di plusvalenze.
Parallelamente, il gruppo ha mantenuto la sua strategia di finanziamento sostenibile. Tra le altre operazioni, ha formalizzato un prestito sindacato verde di circa 145 milioni di euro Il finanziamento, della durata di sei anni, è collegato al quadro di finanziamento per l'impatto sostenibile di Acciona ed è in linea con la tassonomia dell'Unione Europea. Questa operazione mira a diversificare le fonti di finanziamento di Acciona e a rafforzare la sua solvibilità nel settore delle infrastrutture verdi.
Opinioni degli analisti e reazioni del mercato
La possibilità che Acciona lanci un'offerta pubblica di acquisto per la quota rimanente della sua controllata che non controlla già è stata seguita da vicino dalla comunità degli investitori. Quando si è saputo che Citi e Goldman Sachs erano state assunte Per analizzare le opzioni, il mercato ha reagito con un rialzo delle azioni di Acciona Energía, che hanno guadagnato oltre il 3% in una seduta caratterizzata dalla debolezza dell'indice Ibex 35.
XTB aveva già sottolineato, da quando la società madre superava il 90% del capitale della controllata, che l'alto grado di controllo e il flottante ridotto Hanno rafforzato lo scenario di una possibile offerta pubblica di acquisto per la revoca dalla quotazione in borsa.A suo avviso, quest'operazione consentirebbe ad Acciona di riorganizzare il proprio portafoglio energetico e avrebbe un impatto significativo sul panorama delle energie rinnovabili in Spagna.
Tuttavia, non tutti gli analisti condividono lo stesso entusiasmo. Banco Sabadell mantiene una raccomandazione di “sottopeso” sia Acciona che Acciona Energíacon prezzi obiettivo di circa 174,9 euro per la società madre e 22,6 euro per la controllata. La banca ritiene che, sebbene un'operazione societaria possa sbloccare valore, potrebbe anche aumentare la leva finanziaria se non è accompagnata da cessioni di attività o da un afflusso di nuovo capitale.
Nel campo dell'analisi tecnica, alcuni esperti, come l'analista Álvaro Nieto, si stanno concentrando sulla recente evoluzione del grafico di Acciona Energía. Essi sottolineano che il prezzo ha superato le zone di resistenza rilevanti intorno ai 23,10 euro e ha lasciato un gap rialzista dai minimi di marzo, fissando obiettivi a breve termine nell'area di 24,5 euro e, più in alto, nella fascia 25,1-25,2 euro, a condizione che non vengano persi i livelli di supporto chiave come 21,76 euro per azione.
Bankinter, da parte sua, insiste sul fatto che non è stata ancora presa alcuna decisione e che Acciona sta valutando le stesse alternative da oltre un anno.Pertanto, le recenti novità rappresentano più un aggiornamento del processo che un radicale cambiamento di strategia. La chiave, secondo l'entità, sarà verificare se l'opzione scelta si traduca effettivamente in creazione di valore e in un miglioramento del profilo di rischio per il gruppo.
Con tutti questi elementi in gioco, la situazione di Acciona e della sua controllata nel settore delle energie rinnovabili è diventata uno dei temi più seguiti dagli investitori nel settore energetico europeo: una possibile offerta pubblica di acquisto per il delisting, combinata con il piano di rotazione degli asset e le pressioni del mercato sui prezzi dell'elettricità, crea uno scenario in cui qualsiasi mossa aziendale potrebbe avere conseguenze significative sia per la struttura del gruppo sia per il panorama delle energie rinnovabili in Spagna.
